周二晚上，陳默在公寓里審閱李成提交的第二份模擬研究任務報告。這次的目標公司是一家工業自動化領域的上市公司，規模中等，業務穩健。李成的報告延續了之前的高水準，財務分析深入，競爭格局梳理清晰，還特別指出了該公司在關鍵上游芯片供應鏈上潛在的單一依賴風險。陳默給予了肯定，并安排了下一個小型任務：基于近期美聯儲政策動向，分析對全球科技股估值邏輯的潛在影響，要求撰寫一份不超過五頁的觀點摘要。這是對宏觀經濟與市場聯動分析的初步訓練。

處理完李成的工作，他打開德匯的工作郵箱，查看明日待辦事項。列表最下方有一條系統自動推送的行業新聞摘要，標題吸引了他的注意：“xx科技發布年度財報，營收增長放緩，戰略投資板塊虧損擴大”。他立刻點了進去。

新聞很簡短，概括了xx科技（他的前東家，王海曾任職并仍在職的公司）剛發布的經審計的年報摘要。核心數據包括：集團總營收同比增長8.5%（去年同期為15.2%），凈利潤同比微增2.1%。其中，“戰略投資與其他業務”板塊（包含了王海所在的戰略投資部負責的早期投資、產業合作及部分新業務孵化）全年錄得凈虧損2.3億人民幣，較上年虧損額（1.1億）擴大超過一倍。新聞援引管理層在電話會議中的解釋，稱“虧損擴大主要由于對硬科技及產業鏈相關早期項目的戰略性投入增加，部分被投企業尚處研發或市場拓展階段，短期未實現盈利”，并強調“該等投入符合公司長期戰略，未來將逐步優化投資組合，聚焦核心賽道”。

陳默的目光牢牢鎖定在“戰略投資板塊虧損2.3億，同比擴大109%”這個數字上。他關掉新聞頁面，直接搜索并下載了xx科技發布的年度報告pdf文件（摘要版）。他快速翻到財務報告部分，找到合并利潤表的詳細數據，并重點查看附注中關于“戰略投資與其他業務”的拆分信息。

信息有限，但足以勾勒出大致輪廓：該板塊收入寥寥（主要來自少數已有收入的被投企業分紅或技術服務費），成本與費用高企（包括投資損失、人員薪酬、項目盡調及管理費用等）。虧損確實在擴大。

他靠在椅背上，手指無意識地輕敲桌面。大腦開始將這份“前公司的財報”信息，與已知的關于王海的節點信息進行交叉分析和關聯推測。

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