4.資產(chǎn)價值存在重大不確定性或虛高：對于依賴特殊資產(chǎn)（如生物資產(chǎn)、復(fù)雜金融資產(chǎn)、難以變現(xiàn)的非核心資產(chǎn)）估值的公司，保持高度警惕。在恐慌時期，這些資產(chǎn)的價值可能被市場高估，也可能存在巨大的減值風(fēng)險。他偏好資產(chǎn)簡單、易估值、流動性相對好的標(biāo)的。

第二道濾網(wǎng)：價值錨定（估算內(nèi)在價值與安全邊際）

通過第一道濾網(wǎng)的，才是“可能有機(jī)會”的標(biāo)的。接下來，他為這些幸存者快速建立價值評估模型。這不是深度財報分析，而是基于公開信息的、保守的“快照式估算”，核心是回答兩個問題：

1.最壞情況值多少錢？（v_bad）采用最保守的假設(shè)：假設(shè)公司明天清盤，其凈資產(chǎn)（剔除虛的商譽(yù)、長期待攤，對存貨、應(yīng)收賬款大幅打折）能變現(xiàn)多少？或者，假設(shè)其未來自由現(xiàn)金流永久性萎縮至一個很低的水平，用極高的折現(xiàn)率計算其現(xiàn)值。這個價值，構(gòu)成了他的“絕對安全墊”。當(dāng)前股價最好能低于或接近這個值。

2.正常情況值多少錢？（v_normal）基于對行業(yè)和公司基本面的理解，假設(shè)公司在未來幾年能恢復(fù)到相對正常的經(jīng)營狀態(tài)（非景氣高點(diǎn)），給予一個合理的估值（如pe、pb或dcf）。這個價值，代表了股價潛在的“回歸目標(biāo)”。

賠率=(v_normal-當(dāng)前價格)(當(dāng)前價格-v_bad)

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