資本市場的恐慌如同燎原野火，一旦點燃，便以摧枯拉朽之勢蔓延。“灰犀牛”的做空報告，就像一根精準(zhǔn)投入干柴堆的火把，瞬間點燃了市場對葉氏集團(tuán)，尤其是對“新銳”項目長期積累的疑慮、貪婪與恐懼。
港股開盤，葉氏集團(tuán)（00888.hk）毫無懸念地以超過20%的跌幅跳空低開。海量拋單如瀑布般傾瀉而出，多空力量瞬間失衡。起初，尚有葉氏集團(tuán)長期持有的大基金、以及部分與葉氏關(guān)系緊密的機(jī)構(gòu)嘗試性托盤，試圖穩(wěn)住陣腳。但“灰犀牛”的報告細(xì)節(jié)過于“扎實”，尤其是那些指向明確的離岸公司資金流向截圖和匿名“內(nèi)部人士”對技術(shù)瓶頸的指控，像是一記記重拳，不斷擊碎試圖建立的脆弱信心。
財經(jīng)媒體和社交媒體上，關(guān)于“葉氏龐氏騙局”、“新銳神話破滅”、“葉婧豪賭失敗”的標(biāo)題和討論迅速發(fā)酵，真假難辨的“內(nèi)幕消息”和“專家解讀”推波助瀾。恐慌情緒從散戶蔓延到機(jī)構(gòu)投資者，拋售從港股蔓延到葉氏在其他市場的存托憑證和相關(guān)債券。
開盤僅一小時，葉氏股價跌幅擴(kuò)大至35%，市值蒸發(fā)超過千億港元。交易所緊急啟動盤中臨時停牌機(jī)制，但一小時的冷卻期并未能平息恐慌。復(fù)牌后，更多止損盤和被動平倉盤涌出，股價繼續(xù)下探，直逼腰斬邊緣。葉氏發(fā)行的部分美元債券價格同步暴跌，收益率飆升，顯示市場對其償債能力產(chǎn)生嚴(yán)重質(zhì)疑。與葉氏有業(yè)務(wù)往來的銀行和金融機(jī)構(gòu)開始緊張，紛紛致電詢問情況，部分甚至開始重新評估授信額度。
葉氏集團(tuán)總部頂樓的一號會議室，氣氛壓抑得令人窒息。空氣中彌漫著濃重的咖啡味和煙味（盡管禁煙，但已有幾位老煙槍忍不住點上了），以及一種近乎絕望的焦灼。巨大的顯示屏上，股價k線圖那根陡峭向下的綠線，刺痛著每個人的眼睛。
葉婧已經(jīng)恢復(fù)了表面的冷靜，但微微泛白的指節(jié)和眼中密布的血絲，暴露了她內(nèi)心的滔天巨浪。會議從清晨開到午后，爭吵、推諉、指責(zé)、嘆息，各種聲音交織。公關(guān)部提交的緊急澄清公告草案被反復(fù)修改，試圖在否認(rèn)指控與承認(rèn)部分事實（如技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期）之間尋找平衡，但效果微弱。法務(wù)和財務(wù)團(tuán)隊正在瘋狂核對“灰犀牛”報告中引用的每一份文件、每一筆資金流向，試圖找出對方證據(jù)鏈的破綻，但進(jìn)展緩慢。
“當(dāng)務(wù)之急是穩(wěn)住股價！”一位負(fù)責(zé)資本運作的副總裁聲音嘶啞，“我們必須立刻啟動回購！動用一切能動用的資金，在市場上公開回購股票，向市場展示信心！”
“回購？拿什么回購？”cfo陳總冷冷地打斷他，聲音在嘈雜的會議室里顯得格外清晰，“集團(tuán)賬面現(xiàn)金流確實還有，但大部分是運營資金和已有項目的專項款！‘新銳’項目像個吞金獸，過去兩年吸走了多少現(xiàn)金？現(xiàn)在債券價格暴跌，再融資成本飆升，銀行收緊銀根，你告訴我，能動用的、不影響正常運營的流動性還有多少？這時候大規(guī)模回購，萬一后續(xù)有更壞的消息，或者銀行抽貸，我們拿什么應(yīng)付？”
“那就找戰(zhàn)略投資者！增發(fā)！或者出讓部分非核心資產(chǎn)！”另一位高管急道。
“股價跌成這樣，誰敢來接盤？增發(fā)價格怎么定？折價多少？出讓資產(chǎn)？這個時候賣，就是賤賣！而且是坐實了我們資金鏈緊張！”立刻有人反駁。
“技術(shù)團(tuán)隊呢？能不能立刻拿出過硬的反駁證據(jù)？現(xiàn)場演示！請第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)背書！”有人將矛頭指向“新銳”項目的負(fù)責(zé)人。
那位負(fù)責(zé)人臉色灰敗，汗水浸濕了襯衫領(lǐng)口：“核心算法的瓶頸……確實存在，優(yōu)化需要時間……離岸那些合作方提供的源代碼和文檔，我們驗證過，有可借鑒之處，但集成效果……不如預(yù)期。現(xiàn)場演示風(fēng)險太大，萬一出紕漏……”
“廢物！”葉婧終于忍不住，抓起桌上的一個文件夾狠狠摔在地上，發(fā)出砰然巨響。會議室瞬間安靜下來，只剩下粗重的喘息聲。“現(xiàn)在說這些有什么用？！當(dāng)初信誓旦旦的是誰？拿著天價預(yù)算，給我看ppt、畫大餅的時候，怎么不說有瓶頸？！”
她凌厲的目光掃過在場每一個人，最后落在cfo陳總臉上，語氣森然：“陳總，你是管錢的。報告里那些離岸付款，每一筆都有你的簽字。當(dāng)初的盡調(diào)報告，風(fēng)險提示在哪里？那些收款方，到底是什么來路？你給我一個解釋！”
陳總推了推眼鏡，面對葉婧的怒火，他并沒有像其他人那樣慌張，反而異常平靜，只是鏡片后的眼神更加深不可測。他緩緩開口，聲音不大，卻讓每個人都聽得清楚：“葉總，關(guān)于那幾筆付款，每一次，我都提交了書面的風(fēng)險提示報告，明確指出了收款方背景不明、技術(shù)價值評估依據(jù)不足、支付節(jié)奏過快等問題。所有報告，都有存檔，可以隨時調(diào)閱。最終付款指令，是依據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略決策和您的授權(quán)執(zhí)行的。至于收款方的來路，”他頓了頓，目光掃過“新銳”項目負(fù)責(zé)人和另外兩位當(dāng)時力主快速推進(jìn)引進(jìn)的高管，“具體的技術(shù)對接和合作方篩選，是由項目團(tuán)隊和當(dāng)時的引進(jìn)小組負(fù)責(zé)，財務(wù)部只負(fù)責(zé)依據(jù)合同和決策流程付款。現(xiàn)在，應(yīng)該請具體經(jīng)辦的同事來解釋，他們當(dāng)初是如何篩選、評估這些‘國際頂尖技術(shù)’提供方的。”
一番話，將責(zé)任清晰地劃分開來。他承認(rèn)財務(wù)流程上有風(fēng)險提示，但強(qiáng)調(diào)了決策來自上方，而具體的技術(shù)合作方篩選責(zé)任在下。既撇清了自己“未盡審核之責(zé)”的嫌疑，又將矛頭精準(zhǔn)地引向了“新銳”項目團(tuán)隊和當(dāng)時的引進(jìn)決策層。